作者：王华君

联系人：李思扬

来源：浙商机械军工团队报告

事件：25亿定增预案发布，光伏HJT设备半导体设备再加码

公司发布年度定增预案，募集资金不超过25亿元，主要用于投向光伏电池片设备+半导体设备项目。

摘要

投资要点

扩产PERC+和HJT设备，公司电池片业务有望超预期

1）泛半导体装备产业化项目：拟投资10亿元，将新增每年20GWPERC+湿法设备、20GWHJT湿法设备和单层载板式非晶半导体薄膜CVD设备。2）二合一透明导电膜设备产业化项目：拟投资3.3亿元，将新增每年50套HJT电池镀膜设备。3）HJT是下一代电池片技术的确定趋势，预计今年有望3-5GW项目落地。其中，PECVD设备作为HJT的核心，占比产线设备投资额50%，此次定增项目将加快公司在PECVD领域布局，迎头赶上。

向半导体设备领域进军，核心布局半导体清洗及炉管类设备

1）先进半导体装备研发项目：拟投资6.5亿元，内容包括Cassette-Less刻蚀设备、单晶圆清洗设备技术、立式炉管长压化学气相沉积设备、立式炉管低压化学气相沉积设备、立式炉管低压原子气相沉积设备、以及立式炉管HKALO/HFO2工艺设备的改进与研发。2）据SEMI数据，全球半导体行业超亿美元，中国半导体设备的整体国产化率仅为12%，且现有企业与美国、日本、瑞士等国外知名企业的差距较大。3）公司于年成立独立的半导体研发事业部，切入半导体工艺设备，成长空间有望打开。

多技术路线布局充分，受益行业技术迭代；在手订单饱满

1）光伏设备：公司背钝化技术氧化铝镀膜设备研发已形成批量生产销售，PERC+电池工艺技术钝化设备研发已进入工艺验证阶段。年H1公司与爱康科技签署2GWHJT框架协议，将在PECVD等设备方面合作研发，增长潜力可期。2）半导体设备：公司于年启动湿法工艺设备的研发，目前已经完成Dryer平台的开发、部分槽体的开发和部分模组的开发，供应链体系逐步完善。同时，公司在光伏行业具备真空工艺技术，具有对半导体气相沉积设备工艺进行进一步研发的技术基础。3）截至年Q2，公司合同负债约26亿元，同比增长49%，在手订单饱满。重视产品研发，上半年研发投入同比增长20%。

盈利预测

预计-年净利润5.6/7.3/9.5亿元，同比增长45%/32%/30%，EPS为1.7/2.3/3.0元，对应PE为61/46/36倍。维持“买入”评级。

风险提示：光伏HJT设备及半导体设备新产品进度低于预期；光伏行业波动风险。

附录

附录1：本次募集资金的使用计划

法律声明及风险提示

本报告由浙商证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格，经营许可证编号为：Z）制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但浙商证券股份有限公司及其关联机构（以下统称“本公司”）对这些信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更。本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务。

本报告仅供本公司的客户作参考之用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。

本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。

本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。

本报告版权均归本公司所有，未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、发布、传播本报告的全部或部分内容。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明本报告发布人和发布日期，并提示使用本报告的风险。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。

浙商证券研究所

上海市杨高南路号陆家嘴世纪金融广场1号楼29层

邮政编码：

()

传真：()

浙商证券研究所：

转载请注明:http://www.aideyishus.com/lktp/110.html